美股财报季危险重重。
美东时间8月1日，美股开盘后，美国电商巨头亚马逊股价重挫，盘中一度暴跌超9%。有分析称，最新披露的财报显示，与竞争对手相比，亚马逊的云服务（AWS）业务增长乏力，且AWS的盈利能力超预期下滑，引发市场对其在人工智能（AI）领域高额投入与成本控制的担忧。
与此同时，亚马逊CEO安迪·贾西在财报会议上罕见承认AI算力存在供应瓶颈，进一步加剧了投资者的担忧情绪。贾西表示，AWS在生成式AI领域面临“需求超过供应”的局面，最大的制约因素是电力。
美股市场也遭遇猛烈抛售，美股三大指数全线大跌，截至收盘，道指跌1.23%，标普500指数跌1.60%，纳指大跌2.24%。除了财报季的扰动外，美国非农数据爆冷和特朗普政府的贸易政策令市场避险情绪急剧升温，2倍做多恐慌指数期货ETF一度飙涨超17%。
亚马逊暴跌
美东时间8月1日，美股开盘后，亚马逊股价大幅跳水，盘中一度暴跌超9%，截至收盘，跌幅达8.27%，单日总市值蒸发超2063亿美元（约合人民币14740亿元）。
亚马逊的业绩成为资金抛售的主因。最新发布的财报显示，亚马逊AWS业务第二季度贡献营收308亿美元，略超预期的307亿美元，同比增长17%，增速与上一季度持平。亚马逊对AWS第三季度的营收预期为155亿至205亿美元，预期中值不及华尔街预期的195亿美元。
这一增速明显逊于竞争对手微软、谷歌。与此同时，亚马逊AWS业务的盈利能力也在恶化。财报显示，AWS的营业利润率从第一季度创纪录的39.5%骤降至32.9%。
对此，亚马逊首席财务官布莱恩·奥尔萨夫斯基解释称，这主要是因为公司为支持生成式AI而“在芯片、数据中心和电力方面投入更多资本”，导致折旧费用大幅上升。
与竞争对手相比，亚马逊的AWS业务表现也逊色不少。微软最新报告称，Azure及其他云服务2025财年营收首次突破750亿美元，同比大幅增长34%。Azure在第四财季的表现尤为亮眼，营收同比增长39%，大幅超过分析师此前的预期。
这一亮眼表现推动微软总市值在周四盘中一度突破4万亿美元大关。
Baird高级研究分析师Colin Sebastian表示，尽管AWS持续增长，但市场的反应令人担忧。与Azure和谷歌云平台（Google Cloud Platform）的增长相比，很难反驳华尔街新兴的说法——竞争对手正在从AWS获得优势和发展动力。
其实，从整体业绩来看，亚马逊财报表现各方面均跑赢分析师预期。财报显示，亚马逊第二季度每股收益为1.68美元，营收为1677亿美元，均好于市场预期。
亚马逊预计，第三季度营收在1740亿至1795亿美元之间，意味着同比增长10%至13%；但公司预计，第三季度的营业利润将达到155亿至205亿美元之间，而市场预期达到195亿美元，高于该区间的中间值180亿美元。同时，亚马逊连续第二个季度在财报中警告称，“关税和贸易政策”可能影响其业绩指引。
除AWS之外，亚马逊的线上商店业务第二季度营收同比增长10%至614.85亿美元，高于市场预期的590亿美元；实体店业务营收同比增长7%至55.95亿美元；第三方卖家服务营收同比增长10%至403.48亿美元；订阅服务营收同比增长11%至122.08亿美元。
电话会议的利空
在财报电话会议中，贾西罕见承认，AWS在生成式AI领域面临“需求超过供应”的局面，并直言“最大的制约因素是电力”。
这番表态确认了亚马逊公司AI军备竞赛中遭遇了严重的物理限制，进一步加剧了投资者的担忧情绪。
随后，贾西试图平息投资者对亚马逊云计算和AI业务增长的担忧，但市场似乎并不买账。
关于华尔街分析师对亚马逊“落后”的质疑，贾西坦言，AWS 的收入基数要大得多，这使得比较增长率变得困难。他还详细阐述了AWS的差异化优势，其中包括更强的安全性、运营性能和功能深度，并强调自研AI芯片Trainium2在性价比上的巨大优势，称其“比其他GPU供应商好30%到40%”。
贾西试图向分析师保证，和其他云计算竞争对手相比，AWS一直保持着“相当重要”的领导地位，他对公司AI产品的发展感到乐观：“我们AWS领域的业务规模比其他公司的云业务大得多，我认为第二位的规模约为AWS的65%。”
在零售业务方面，贾西对关税影响的表态非常谨慎，称未来走向“无法知晓”，为消费业务前景增添了重大不确定性。
贾西指出，今年以来，关税“尚未削弱需求或推高价格”。他补充道：“如果成本最终上升，我们将承担。”
在电话会议中，贾西还将生成式AI驱动的Alexa+定义为“能采取行动的个人助理”，远超普通聊天机器人。他描绘了其通过设备销售、购物、广告乃至“订阅元素”实现商业化的清晰路径。
贾西说道：“我们始终坚信，AI将改变每一位客户的购物体验，这一点正在逐步变为现实。我们将语音助手Alexa+推广给了数百万用户证券配资，购物助手被数以百万计的用户使用……我们在AI各领域的进展持续提升了客户体验、创新速度、运营效率和业务增长，我对未来的发展感到非常兴奋。”
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